2012/5/1 15:45

子行业表现不一

肉制品：长江证券分析师指出，目前生猪产业的主要矛盾已经逐步从产量严重不足转向能繁母猪的超比例存栏，这有可能导致明年生猪集中出栏，进一步加大猪价下行的压力。这种错位将使得速冻食品和肉制品行业迎来反弹性周期。渤海证券分析师预计，生猪收购价格在明年中期之前将会持续下降。但是分析师提醒，肉制品行业竞争更加激烈，更容易存在捆绑销售、降价促销等行为。对肉制品行业来说，成本下降固然是好，如果产品售价亦跟着下降到一定程度，将会影响行业盈利能力。

啤酒：随着商品牛市开始调整引发的农产品市场调整，啤酒大麦价格持续回落，近期已经下降到2006年的水平。银河证券分析师预计，2009年受全球农产品市场调整影响，啤麦价格将回落到160美元/吨，直接释放行业成本压力；综合判断吨酒价格增长率接近5%，产量增长率和销售收入增长率分别有望达到10% 和16%左右。国泰君安分析师指出，从产业角度来看，很多企业愿意以比目前吨酒市值更高的价格并购同业，也显示产业资本对未来行业发展和盈利能力增加的信心，看好青岛啤酒这样的龙头企业。

葡萄酒：2008年食品饮料子行业中，葡萄酒表现最为顽强，直到7月份才开始低于2007年同期高增速水平。09年宏观经济不景气将对整个葡萄酒行业的增长产生影响，产品的高端化进程将会有所放缓，中低档酒所受影响相对较小。银河证券分析师预计，明年葡萄酒吨酒价格持平，产量增长率和销售收入增长率都有望达到10%，毛利率将下降到33%左右水平，吨酒利润和行业利润率将回落到2006年的水平。个股方面，国泰君安分析师认为张裕A的竞争优势缘于不懈的品牌投入和建设，以及对渠道的精耕细作，具备很强的渠道控制能力，看好其持续发展能力。

白酒：经历了2005-2008年高增速后，白酒行业从2008年5月份开始，产量增长水平低于去年同期，并且背离幅度呈现扩大趋势。银河证券分析师认为，宏观经济减速对高中端白酒的影响将在2009年真正显现，预计量价齐升的局面将改变，吨酒价格增长率、产量增长率和销售收入增长率估计全部为0%，毛利率下降到33%左右水平，吨酒利润和利润率将回落到2006年的水平。国泰君安分析师也认为，高档白酒的消费特征接近奢侈消费品，在经济景气度下降、经济活动频率和消费者信心下降时期，其消费量应该也会下降，因此看淡白酒2009年业绩增长。短期投资机会来自市场过度悲观导致的股价低估；长期趋势性的大机会出现将在2010年以后，需要跟踪高档产品销量、零售价格的变化。

液体乳及乳制品：液体乳及乳制品行业在今年前8个月保持了稳步增长的趋势，不过三聚氰胺事件迫使行业发展趋势出现短期下挫。国泰君安分析师指出，到目前为止，国内液体乳、奶粉的消费仍然没有恢复到正常的水平，初步估计销量大概回升至70%，保守预期乳制品销量的恢复至少需要到2009年下半年或者2010 年。