2012/5/1 15:48

每日经济新闻7月8日讯 7月7日下午，在中粮集团入股蒙牛的媒体沟通会上，蒙牛董事长牛根生与中粮集团董事长宁高宁再次握手。尽管这两位大腕试图回答此次“速配”的幕后故事，但是，40分钟的记者会仍留下了诸多疑问。

“关于现金的问题，去年年报显示，蒙牛现金储备约12亿元；过一段时间将发中报，现金储备至少32亿元以上。”牛根生在沟通会上说，“这是与中粮集团合作之前，蒙牛现金储备就已多了很多。”牛根生的一番话，意在澄清外界关于蒙牛因资金链紧张而出售股权的传言。

另一个关键点在于中粮集团方面。针对记者问及中粮集团认购蒙牛股权的40多亿元资金来源时，宁高宁没有正面回答。他仅表示，“使用的是自有资金，肯定不用通过搞股票。”这是否意味着中粮集团将从账户上拿出40多亿元现金支付给蒙牛？此外，这一笔巨额并购资金是否需要通过国务院国资委的审批？

《每日经济新闻》记者注意到，作为主角之一的厚朴基金并没有出现在沟通会现场。由于当事方缺席，这使得外资PE是否是幕后推手的传闻变得更加扑朔迷离。

【悬疑一】三大股东的“套现冲动”

中粮集团入股蒙牛刚落锤，关于牛根生等管理层为何让出第一大股东的质疑声四起。

根据协议，中粮集团联手厚朴基金以61亿港元收购蒙牛乳业20.03%股权。其中，认购新增发的10%股权花费约30.58亿港元。另外30.58亿港元将涉及蒙牛 “三大股东”的套现，即老牛基金、金牛乳业、银牛乳业。

在收购前，蒙牛乳业的股权结构为：银牛乳业持股8.49%、金牛乳业持股7.93%、老牛基金持股3.84%、牛根生个人持股4.4%、牛根生其他一致行动人持股3.7%。上述交易完成后，在前三大股东中，老牛基金彻底退出蒙牛乳业，银牛乳业持股降低为5.78%，金牛乳业持股降低为2.11%，牛根生个人持股3.96%。

“这是自1999年蒙牛成立以来，牛根生及其团队最大的套现行动。”证谋管理咨询公司首席分师冀书鹏表示，“而通过增发新股，蒙牛乳业将获得30.58亿港元的现金。”

《每日经济新闻》记者查阅相关资料显示，蒙牛乳业的“三大股东”早几年分4次大规模套现。

据记者了解，2002年，蒙牛发起人在英属维尔京群岛注册成立金牛乳业；同时蒙牛的投资人、业务联系人和雇员注册成立银牛乳业。在蒙牛上市前，金牛乳业和银牛乳业分别持有蒙牛21.1%和44.8%的股权。

2008年8月，蒙牛公告，金牛乳业、银牛乳业各自与摩根斯坦利签订配售协议，以125514万港元分别配售该公司5700万股，占蒙牛已发行股本的3.65%。同时，上述净配售价相当于蒙牛当年8月1日每股23.6港元的收市价折让约6.69%。

2005年6月，在机构投资者减持的同时，金牛乳业、银牛乳业出售了约1.216亿股，套现约6亿港元。当时蒙牛方面表示，套现是为了增加现金流，改善蒙牛管理层及员工生活。

2006年7月，金牛乳业、银牛乳业以每股9.2港元的价格配售6600万股股票，再次套现6.1亿港元。配售完成之后，金牛乳业所持股份由13.3%下降到11.12%，银牛乳业所持股份由18.51%下降到15.84%。

到2008年8月配售之后，金牛乳业持股比例降至7.93%，银牛乳业在蒙牛的持股比例降至8.49%。

据初步统计，自从2005年至2008年，金牛乳业、银牛乳业共套现约27亿港元。再加上此次中粮集团入股，金牛乳业、银牛乳业再次套现约18亿元，金牛乳业、银牛乳业总共套现超过45亿港元。

若交易最后达成，最新一次套现总金额约30.58亿港元，牛根生及其团队套现的动机及资金去向令人关注。

在记者会现场，牛根生没有提到金牛乳业、银牛乳业的套现原因。但是，对于老牛基金的套现资金，牛根生表示，“我还不知道是9亿多港元，还没来得及算，最后拿回来多少资金，归到老牛基金做公益慈善事业。”